Kapitalzuflüsse infolge der von Deutschland vorgeschlagenen Rentenreformen könnten nach Ansicht von Anlegern und Rentenanalysten die inländischen Kapitalmärkte stärken und gleichzeitig die Rolle von Banken und Vermögensverwaltern stärken.
Die Vorschläge der Rentenkommission, die der Regierung im Juni vorgelegt wurden, könnten den Trend zu einer stärkeren Beteiligung am Kapitalmarkt beschleunigen, sagte Christof Quiring, Leiter Arbeitsplatzinvestitionen bei Fidelity International, gegenüber IPE.
Der Vorschlag, eine kapitalgedeckte Komponente innerhalb des Umlagesystems zu schaffen, ähnlich dem schwedischen Premium-Rentenmodell, „liefert einen wichtigen Input und kann Menschen motivieren, die Vorteile kapitalmarktbasierter Altersvorsorgelösungen in allen drei Säulen des Rentensystems zu nutzen“, fügte Quiring hinzu.
Johannes Bender, Analyst bei S&P Global, sagte: „Eine kapitalmarktgestützte Komponente der ersten Säule könnte die allgemeine Stimmung in Bezug auf Renten und weitere Kapitalzuflüsse in die Kapitalmärkte ankurbeln.“
Die Pensionsrückstellungen sind Teil eines umfassenderen Reformpakets, von dem die DWS sagt, dass es wahrscheinlich deutsche Aktien unterstützen wird, insbesondere inlandorientierte Sektoren wie Baugewerbe, Immobilien, Einzelhandel, Banken und Unternehmensdienstleistungen.
Die Erhöhung des Aktienbesitzes durch grundlegende Änderungen der Renten der ersten und dritten Säule könnte zu einer „Angebotsreform werden, da starke empirische Belege dafür vorliegen, dass tiefe Kapitalmärkte das langfristige Wirtschaftswachstum unterstützen“, schreiben Vincenzo Vedda, Chief Investment Officer der DWS, und Martin Moryson, Global Head of Economics, in einer Analyse.
Als erste Nutznießer gelten die Banken
Laut einer von S&P Global veröffentlichten Analyse dürften Finanzinstitute, die Vermögensverwaltungsprodukte und Anlagedienstleistungen anbieten, am meisten von Kapitalzuflüssen in geplante private Altersvorsorgekonten profitieren.
„Die ersten Gewinner einer reformierten dritten Säule sind Banken, weil die Struktur neuer Produkte stärker von Kapitalmarktchancen und Rentabilität abhängt“, sagte Silke Sacha, stellvertretende Direktorin bei S&P Global Ratings.
„Es gibt einige Nebenwirkungen im Versicherungsgeschäft, weil Versicherer von einem größeren Rentenmarkt und einem größeren Bewusstsein für Altersvorsorge profitieren“, fügte er hinzu.
Versicherer besitzen immer noch rund zwei Drittel der fast 15 Millionen privaten Rentenverträge aus der Riester-Rente, die durch private Altersvorgedepots ersetzt würden, die in Aktien, Investmentfonds, börsengehandelte Fonds (ETFs) und europäische langfristige Investmentfonds (ELTIFs) investieren.
„Wir gehen nicht davon aus, dass die Versicherungsbranche diesen Marktanteil aufgrund der Konkurrenz (durch Banken, Vermögensverwalter und Neobroker) und der Notwendigkeit, Produkte neu zu strukturieren, auch in Zukunft halten wird“, sagte Bender.
Auch Sparkassen und Genossenschaften mit älteren, unterversorgten Kundenstämmen könnten deutlich von der steigenden Nachfrage nach neuen privaten Vorsorgeprodukten profitieren, meint Benjamin Heinrich, Chefanalyst bei S&P Global Ratings.
„Neobroker und Vermögensverwalter mit einer guten aktiven ETF-Franchise könnten leichter profitieren als diejenigen, die immer noch von großen aktiven Fondsgeschäften abhängig sind“, fügte er hinzu.
Das Beratungsunternehmen INDEFI schätzt, dass das auf deutschen privaten Altersvorsorgekonten gehaltene Vermögen im Jahr 2030 bis zu 150 Milliarden Euro erreichen könnte, was der Entwicklung anderer europäischer Märkte, wie dem französischen Plan d’Épargne Retraite Individuel (PERin), entspricht.
Laut INDEFI haben Vermögensverwalter „eine einzigartige Gelegenheit“, ihre Beziehungen zu einzelnen Anlegern zu vertiefen.
Allianz Global Investors teilte IPE mit, dass das Unternehmen mit Vertriebspartnern zusammenarbeiten werde, um maßgeschneiderte private Vorsorgelösungen zu entwickeln, da das Unternehmen über keinen eigenen Vertriebskanal verfüge.
„Die Vorsorgesparkonten liegen in den Händen unserer Vertriebspartner, die Verwaltung der angelegten Mittel obliegt uns“, so der Vermögensverwalter.
Das private Rentenangebot von Fidelity umfasst ein Premiumprodukt, das auf einem Kern-Satelliten-Ansatz mit aktiven Fonds und ETFs basiert, sowie ein Standardprodukt, das aus aktiven ETFs besteht.
Der Vermögensverwalter stehe „in engem Dialog mit Banken und Versicherern darüber, wie sie unsere Anlagelösungen am besten nutzen können“ und über ihre Lifecycle-Investment-Expertise, sagte Quiring von Fidelity.
Fidelity erwartet außerdem eine Ausweitung der beitragsorientierten (DC) Pläne sowie die Möglichkeit, Arbeitgeberbeiträge auf private Altersvorsorgekonten zuzulassen.
„Wenn das schwedische (Prämienrenten-)Modell tatsächlich in der ersten Säule umgesetzt wird, werden wir uns mit unseren Lösungen auch in diesem Bereich engagieren“, sagte Quiring.
