Der österreichische Aktienmarkt galt jahrelang weitgehend als Spielstätte der Banken, wobei der Energiekonzern OMV eines der wenigen großen Industrieengagements darstellte.
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Im Jahr 2026 wird sich die Wiener Börse jedoch zu einem der leistungsstärksten Aktienmärkte Europas entwickeln.
Der größte Treiber dieser Entwicklung ist nicht eine Bank oder ein Ölproduzent, sondern ein Halbleiterlieferant mit Sitz in der steirischen Stadt Leoben, wo rund 24.000 Menschen leben.
Laut Trading Economics ist der österreichische Benchmark ATX seit Anfang Jänner um 21,3 % gestiegen.
Kein großer Aktienmarkt der Eurozone hat sich besser entwickelt. Der italienische FTSE MIB ist um 16,1 % gestiegen, der niederländische AEX ist um 15,5 % gestiegen und der spanische IBEX 35 ist um 11,5 % gestiegen.
Der deutsche DAX stieg nur um 1,6 %, während der französische CAC 40 um 2,3 % zulegte.
Der Euro Stoxx 50, der viele der größten börsennotierten Unternehmen der Eurozone abbildet, hat um 8,2 % zugelegt, was weniger als der Hälfte der Rendite des österreichischen Leitindex entspricht.
Hinter der Rallye steht ein wenig bekanntes österreichisches Unternehmen
Der ATX besteht aus nur 20 Blue-Chip-Unternehmen und wird traditionell von Banken, Industriekonzernen und anderen zyklischen Unternehmen dominiert.
Auf den ersten Blick gibt es kaum Anzeichen dafür, dass es Märkte mit viel größeren Technologiesektoren übertreffen wird.
Die Erklärung wird klar, wenn man sich den größten Gewinner des Index ansieht.
AT&S, ehemals Austria Technologie & Systemtechnik AG, hat sich in diesem Jahr zu einem der bedeutendsten Unternehmen Europas entwickelt.
Die Aktie ist seit der ersten Handelssitzung des Jahres um 459 % gestiegen, von 32,20 Euro Ende Dezember auf 174 Euro am Donnerstag.
Die Marktkapitalisierung des Unternehmens ist in etwas mehr als sechs Monaten von rund 1,25 Milliarden Euro auf rund 7 Milliarden Euro gestiegen.
Dies ist eine stärkere Leistung als mehrere bekannte Halbleiterunternehmen, die mit dem Aufstieg der künstlichen Intelligenz in Verbindung gebracht werden, darunter Micron Technology, Intel, AMD und Marvell.
Trotz seines bemerkenswerten Aufstiegs bleibt AT&S außerhalb der Halbleiterindustrie weitgehend unbekannt, da das Unternehmen eine Komponente herstellt, die Verbraucher nie zu Gesicht bekommen.
Was produziert AT&S eigentlich?
AT&S ist auf Substrate für integrierte Schaltkreise spezialisiert, eine der kritischsten Komponenten in modernen Halbleitergehäusen.
Moderne KI-Prozessoren können nicht einfach direkt auf einer Platine montiert werden.
Stattdessen sitzen sie auf einem integrierten Schaltkreissubstrat, einer fortschrittlichen Plattform, die mechanische Unterstützung bietet und gleichzeitig Tausende von mikroskopisch kleinen elektrischen Verbindungen trägt, die Strom liefern und Daten zwischen dem Prozessor und dem Rest des Systems übertragen.
Obwohl diese Substrate für Endbenutzer weitgehend unsichtbar sind, sind sie für die Leistung und Zuverlässigkeit moderner Chips von entscheidender Bedeutung.
Auch ihre Herstellung ist eine außerordentliche Herausforderung.
Jedes Substrat besteht aus mehreren ultradünnen Schichten mit mikroskopisch kleinen Drähten, die mit außerordentlicher Präzision hergestellt werden müssen.
Nur wenige Unternehmen weltweit verfügen über das erforderliche technologische Know-how, um die fortschrittlichsten Versionen herzustellen.
AT&S ist der einzige große europäische Hersteller in diesem hochspezialisierten Markt. Seine Hauptkonkurrenten sind japanische und taiwanesische Unternehmen, darunter Ibiden und Shinko Electric.
Den Zahlen zufolge, die AT&S Anfang des Jahres den Investoren vorgelegt hat, wird erwartet, dass der weltweite IC-Substratmarkt im Jahr 2025 um 18 % auf etwa 11,1 Milliarden US-Dollar (9,7 Milliarden Euro) wachsen wird.
Starke Finanzergebnisse verstärken den Optimismus der Anleger
Das günstige Branchenumfeld hat sich bereits in einer besseren Finanzleistung niedergeschlagen.
Im Geschäftsjahr 2025/26 erzielte AT&S einen Umsatz von 1,8 Milliarden Euro, was einem Wachstum von 21 % bei konstanten Wechselkursen entspricht. Ohne die Erlöse aus dem Verkauf des Werks in Ansan, Südkorea, stieg das EBITDA um etwa 50 % auf 418 Millionen Euro, während der freie Cashflow positiv auf 236 Millionen Euro ausfiel, nachdem er im Vorjahr stark negativ war.
„2025/26 war ein starkes und entscheidendes Geschäftsjahr für AT&S“, sagte CEO Michael Mertin, als das Unternehmen am 21. Mai seine Jahresergebnisse vorlegte.
Die Begeisterung der Anleger nahm am 13. Juni weiter zu, als AT&S Vereinbarungen mit AMD und einem weiteren großen Technologiekunden, wie Reuters als Intel berichtete, zur Erweiterung der Produktionskapazitäten in seinen Werken in Kulim, Malaysia, und Chongqing, China, bekannt gab.
Die geplante Investition zwischen 1.500 und 2.000 Millionen Euro erregte große Aufmerksamkeit, da sie in etwa dem Börsenwert des Unternehmens zu Jahresbeginn entsprach.
Ein Unternehmen gestaltet den österreichischen Aktienmarkt neu
Die Rallye hat auch die Zusammensetzung des österreichischen Aktienmarktes verändert.
Finanzinstitute dominieren weiterhin die wichtigsten Anlageinstrumente des Landes. Im iShares MSCI Austria ETF bleibt die Erste Group mit 24,2 % die größte Beteiligung, gefolgt von der BAWAG mit 12,5 %. Zusammen mit der Raiffeisen Bank International und zwei Versicherungen machen Finanztitel immer noch etwa die Hälfte des Fonds aus.
AT&S ist jedoch die vierte Holdinggesellschaft geworden und repräsentiert 5,9 % des Portfolios. Noch vor einem Jahr machte es nur einen kleinen Teil des Portfolios aus.
Österreich ist nicht plötzlich zum Technologiemarkt geworden. Banken und zyklische Unternehmen dominieren weiterhin ihren Referenzindex.
Der außergewöhnliche Aufstieg von AT&S zeigt jedoch, wie ein einzelnes Unternehmen, das in einem der kritischsten Segmente der Lieferkette für künstliche Intelligenz tätig ist, die Leistung eines gesamten nationalen Aktienmarktes verändern kann.