Laut unserem aktuellen Bericht für das Institute for Sustainable Finance an der Queen’s University haben kanadische Unternehmen, die ihre klimabezogenen Risiken und Auswirkungen offenlegen, einen erheblichen Vorteil gegenüber Unternehmen, die dies nicht tun, wenn es darum geht, Finanzmittel von europäischen institutionellen Investoren anzuziehen.
Dieser Vorteil ist heute wichtiger denn je. Die Offenlegung von Klimarisiken – Unternehmen, die öffentlich über ihre Treibhausgasemissionen, klimabedingten Risiken und die Art und Weise berichten, wie sie mit diesen umgehen wollen – ist zu einem schwierigeren Thema geworden.
Die Gegenreaktion gegen Umwelt-, Sozial- und Governance-Investitionen erfasst die Vereinigten Staaten und viele Unternehmensführer schweigen zum Thema Nachhaltigkeit.
Kanadas Aktienmarkt ist auf kapitalintensive Industrien ausgerichtet, die stark auf ausländische Investitionen angewiesen sind, wie z. B. Energie, Materialien, Fertigung und Versorgung. Für diese Unternehmen ist es besonders wichtig, für große institutionelle Anleger sichtbar und attraktiv zu bleiben, und unseren Daten zufolge ist Europa die größte Quelle nicht-nordamerikanischer institutioneller Investitionen in Kanada.
Der Anteil kanadischer Unternehmen mit Klimaberichten. (Yrjo Koskinen und Prateek Sood)
Die Zölle von US-Präsident Donald Trump und die allgemeine Unvorhersehbarkeit der US-Handelspolitik haben Kanada dazu veranlasst, seine Wirtschaftsbeziehungen zu diversifizieren und sich von der Abhängigkeit von den Vereinigten Staaten zu lösen. Die Anziehung von mehr Kapital aus Europa gibt kanadischen Unternehmen einen Puffer gegen diese Volatilität.
Die Offenlegung des Klimaschutzes ist einer der klarsten Hebel, die kanadischen Unternehmen zur Verfügung stehen, um für europäisches Kapital attraktiv zu werden. Europäische Investoren benötigen zunehmend glaubwürdige Nachhaltigkeitsinformationen, um ihren eigenen Berichtspflichten nachzukommen, und kanadische Unternehmen, die bei der Offenlegung von Klimarisiken in Verzug geraten, laufen Gefahr, vollständig von den europäischen Kapitalmärkten ausgeschlossen zu werden.
Nach Trumps Zöllen
Unser Bericht liefert vorläufige Beweise für diese europäische Präferenz für Unternehmen, die über Klimaberichte berichten. Wir untersuchen, ob die Offenlegung des Klimawandels kanadischen Unternehmen geholfen hat, ausländische institutionelle Investoren anzuziehen, nachdem Trump am 2. April 2025 weitreichende globale Zölle angekündigt hatte, die er als „Tag der Befreiung“ bezeichnete.
Durchschnittliche ausländische Beteiligungen außerhalb der USA an kanadischen Unternehmen nach Anmeldestatus von 2024 bis 2025. (Yrjo Koskinen und Prateek Sood)
Wir haben uns für diese Ankündigung entschieden, weil sie einen erheblichen externen Schock für die Märkte auslöste, der viele Anleger dazu veranlasste, die mit US-Vermögenswerten verbundenen Risiken neu zu bewerten, und einige internationale Anleger dazu veranlasste, ihr Engagement in diesem Markt zu reduzieren.
Der Liberation Day bot einen nützlichen Test: Als das Kapital aus den Vereinigten Staaten abwanderte, zogen Unternehmen, die Klimadaten offenlegten, mehr Kapital an als diejenigen, die dies nicht taten? Wir haben herausgefunden, dass die Antwort „Ja“ lautet.
Nach dem Schock verzeichneten Unternehmen, die Klimadaten meldeten, einen Anstieg der ausländischen institutionellen Beteiligungen um fast 25 Prozent im Vergleich zu Unternehmen, die diese nicht offenlegten. Dieser Effekt wurde vollständig von europäischen Investoren getragen. Das Ergebnis ist statistisch signifikant, das Signifikanzniveau ist jedoch relativ gering, sodass es eher als Hinweis denn als schlüssiger Beweis interpretiert werden sollte.
Wir haben zusätzliche Robustheitstests durchgeführt, statistische Überprüfungen, um die wahrscheinlichsten alternativen Erklärungen auszuschließen. Wir haben getestet, ob ausländische institutionelle Anleger kanadische Unternehmen meiden, die finanziell am stärksten von der Zollankündigung betroffen waren, und ob sie kanadische Unternehmen meiden, die mehr Geschäfte in den Vereinigten Staaten tätigen. In beiden Fällen stimmten unsere Ergebnisse.
Europäische Investoren wollen Klimadaten
Der Klimawandel ist eine Priorität für institutionelle Anleger in Europa, das über das umfassendste regulatorische Umfeld für Nachhaltigkeit weltweit verfügt. Europäische Investoren verstehen, wie sich Klimafaktoren auf die Strategie, das Risikomanagement und die finanzielle Leistung eines Unternehmens auswirken.
Für in der Europäischen Union tätige Anleger kann die Nachhaltigkeitsleistung bei Entscheidungen zur Portfolioallokation ebenso wichtig sein wie Finanzkennzahlen.
Flaggen der Europäischen Union flattern im Wind vor dem EU-Hauptquartier in Brüssel, 5. März 2026. (AP Photo/Virginia Mayo)
Nach den EU-Vorschriften für nachhaltige Finanzen müssen Teilnehmer an Finanzmärkten Nachhaltigkeitsindikatoren wie Treibhausgasemissionen, CO2-Fußabdruck, Artenvielfalt, Wasser, Abfall und soziale Faktoren offenlegen. Die Daten müssen direkt von den Beteiligungsunternehmen oder durch Untersuchungen erhoben werden, die möglicherweise Daten und Experten Dritter einbeziehen.
Bei Investitionen in Jurisdiktionen, die einem weitgehend freiwilligen Meldesystem unterliegen, wie beispielsweise Kanada, ist die Offenlegung für europäische institutionelle Anleger von einzigartigem Wert, da sie ihnen dabei hilft, ihren eigenen Meldepflichten nachzukommen.
Ein Fall der obligatorischen Offenlegung in Kanada
Unsere Ergebnisse deuten darauf hin, dass Offenlegungspraktiken bereits bestimmen, wo europäisches Kapital in Kanada investiert wird. Andere Länder mit freiwilligen Meldesystemen beobachten wahrscheinlich ähnliche Muster.
Unser Bericht trägt auch zu einer wachsenden Zahl von Beweisen bei, die für strengere Offenlegungsvorschriften zum Klimaschutz sprechen. Zu den Vorteilen gehören besser informierte Anleger, Klarheit über klimabedingte Risiken für die Finanzmärkte und stärkere Anreize für Unternehmen, Maßnahmen gegen Emissionen zu ergreifen.
Mehrere große Kapitalzentren verschärfen bereits ihre Vorschriften zur Nachhaltigkeitsoffenlegung, darunter Japan, Singapur, Australien, Chile und Mexiko. In den Vereinigten Staaten gehören Kalifornien und New York zu den mehreren Bundesstaaten, die ihre eigenen Regeln für die Emissionsberichterstattung trotz bundesstaatlicher Zurückhaltung bei der Klimapolitik vorantreiben.
Bisher konnten kluge kanadische Unternehmen durch freiwillige Offenlegung das Interesse des europäischen institutionellen Kapitals wahren. Aber die kanadischen Wertpapieraufsichtsbehörden haben die Möglichkeit, dem Beispiel Europas zu folgen und von den größten kanadischen Aktiengesellschaften Offenlegungen zum Klimaschutz zu verlangen.
Dem Klimawandel ist es egal, ob Nachhaltigkeit im Trend liegt und die Risiken steigen. Neben anderen Vorteilen könnte die Ausweitung der Offenlegung von Informationen dazu beitragen, dass kanadische Unternehmen in Zukunft auf den internationalen Kapitalmärkten wettbewerbsfähig bleiben.